4月份貸款市場報價利率(LPR)繼續(xù)“按兵不動”。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年4月20日，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。兩個品種LPR均與上月持平。

受訪專家認(rèn)為，4月份LPR保持不變，一方面是由于開年以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)向好，信貸需求旺盛;另一方面，4月份中期借貸便利(MLF)操作利率未作調(diào)整，LPR報價基礎(chǔ)穩(wěn)定，且當(dāng)前銀行凈息差處于歷史低位，一定程度上削弱了報價行壓縮LPR報價加點的動力。同時，專家普遍認(rèn)為，短期內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)融資成本仍將處于低位，為經(jīng)濟(jì)修復(fù)創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境。

自2022年8月1年期和5年期以上LPR非對稱下降之后，LPR連續(xù)8個月“按兵不動”。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟分析認(rèn)為，LPR持平的直接原因，是作為LPR定價之錨的MLF利率按兵不動，且宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)的回暖復(fù)蘇態(tài)勢明確，減少了銀行降低LPR加點的意愿與動機(jī)。根本原因在于，我國經(jīng)濟(jì)開局良好、起步平穩(wěn)，增長勢頭超過市場預(yù)期，降低LPR的必要性與迫切性并不高。

一季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.5%，消費明顯反彈，投資保持高增速，進(jìn)出口數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，同時，年初以來房地產(chǎn)市場也出現(xiàn)積極變化。從金融數(shù)據(jù)看，一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元，信貸靠前發(fā)力，供需兩旺。在這樣的宏觀背景下，專家普遍認(rèn)為LPR維持不變符合預(yù)期。

“LPR繼續(xù)‘按兵不動’，主要與MLF政策利率維持不變、開年以來經(jīng)濟(jì)修復(fù)和融資需求延續(xù)向好、銀行凈息差持續(xù)承壓等因素有關(guān)。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示。

4月17日，央行通過MLF操作實現(xiàn)凈投放200億元，中標(biāo)利率為2.75%，實現(xiàn)“量增價平”。LPR由公開市場操作利率與報價行加點兩部分組成，其中，公開市場操作利率主要指MLF中標(biāo)利率。“本月MLF中標(biāo)利率未變，意味著本月LPR下降的可能性較低。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示，同時，今年以來銀行加大向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，實體經(jīng)濟(jì)融資需求顯著恢復(fù)、成本穩(wěn)中有降，但銀行保持息差穩(wěn)定的壓力仍然較大，因此減少報價加點的動力不足。

2022年末商業(yè)銀行凈息差降至有歷史記錄以來的最低點。加之經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，近一段時間，D007、商業(yè)銀行(AAA級)1年期同業(yè)存單到期收益率等基準(zhǔn)市場利率月均值均已回升至政策利率水平附近，銀行在貨幣市場上的批發(fā)融資成本有所上升。“這些都會在一定程度上削弱報價行壓縮LPR報價加點的動力。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)方面看，一季度經(jīng)濟(jì)增速超出市場預(yù)期，前期穩(wěn)增長政策的積極作用正在發(fā)揮;從政策層面看，貨幣政策精準(zhǔn)發(fā)力，央行3月份降準(zhǔn)，因城施策實施房貸利率差異化政策，房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險逐步緩釋;從銀行方面看，銀行面臨凈息差下降的壓力，在負(fù)債成本沒有有效壓降的情況下降低資產(chǎn)端價格空間有限;從市場流動性看，央行3、4月份超額等價續(xù)做MLF，市場流動性總體合理充裕，企業(yè)市場主體融資成本處于較低水平。

盡管LPR保持不變，但專家普遍認(rèn)為，短期內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)融資成本仍將處于低位，將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)提供有利的貨幣金融環(huán)境。王青表示，盡管4月份LPR報價保持穩(wěn)定，且一季度信貸投放規(guī)模大幅多增，但在去年12月及今年3月央行兩次降準(zhǔn)以及去年下半年以來銀行存款利率普遍下調(diào)推動下，二季度實體經(jīng)濟(jì)融資成本仍有望保持在低位。

專家表示，期待下階段政策持續(xù)發(fā)力，重點關(guān)注薄弱環(huán)節(jié)，推動實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，呵護(hù)企業(yè)與居民的需求信心。溫彬表示，后續(xù)結(jié)構(gòu)性政策工具將發(fā)揮更大效能，在降成本的同時兼顧調(diào)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)差異化精準(zhǔn)支持。“一季度金融數(shù)據(jù)較為亮眼，但3月份M2與M1‘剪刀差’有所擴(kuò)大，這反映出經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)階段，企業(yè)投資需求和對未來的預(yù)期還需要進(jìn)一步提振。”董希淼表示，應(yīng)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，進(jìn)一步穩(wěn)定并激發(fā)居民和企業(yè)有效融資需求。

(來源：金融時報)