4月份貸款市場報價利率(LPR)繼續“按兵不動”。中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布的數據顯示，2023年4月20日，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。兩個品種LPR均與上月持平。

受訪專家認為，4月份LPR保持不變，一方面是由于開年以來國內經濟修復向好，信貸需求旺盛;另一方面，4月份中期借貸便利(MLF)操作利率未作調整，LPR報價基礎穩定，且當前銀行凈息差處于歷史低位，一定程度上削弱了報價行壓縮LPR報價加點的動力。同時，專家普遍認為，短期內實體經濟融資成本仍將處于低位，為經濟修復創造有利的貨幣金融環境。

自2022年8月1年期和5年期以上LPR非對稱下降之后，LPR連續8個月“按兵不動”。仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟分析認為，LPR持平的直接原因，是作為LPR定價之錨的MLF利率按兵不動，且宏觀經濟和房地產的回暖復蘇態勢明確，減少了銀行降低LPR加點的意愿與動機。根本原因在于，我國經濟開局良好、起步平穩，增長勢頭超過市場預期，降低LPR的必要性與迫切性并不高。

一季度，我國國內生產總值同比增長4.5%，消費明顯反彈，投資保持高增速，進出口數據超出市場預期，同時，年初以來房地產市場也出現積極變化。從金融數據看，一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元，信貸靠前發力，供需兩旺。在這樣的宏觀背景下，專家普遍認為LPR維持不變符合預期。

“LPR繼續‘按兵不動’，主要與MLF政策利率維持不變、開年以來經濟修復和融資需求延續向好、銀行凈息差持續承壓等因素有關。”民生銀行首席經濟學家溫彬表示。

4月17日，央行通過MLF操作實現凈投放200億元，中標利率為2.75%，實現“量增價平”。LPR由公開市場操作利率與報價行加點兩部分組成，其中，公開市場操作利率主要指MLF中標利率。“本月MLF中標利率未變，意味著本月LPR下降的可能性較低。”招聯首席研究員董希淼表示，同時，今年以來銀行加大向實體經濟讓利，實體經濟融資需求顯著恢復、成本穩中有降，但銀行保持息差穩定的壓力仍然較大，因此減少報價加點的動力不足。

2022年末商業銀行凈息差降至有歷史記錄以來的最低點。加之經濟修復預期增強，近一段時間，D007、商業銀行(AAA級)1年期同業存單到期收益率等基準市場利率月均值均已回升至政策利率水平附近，銀行在貨幣市場上的批發融資成本有所上升。“這些都會在一定程度上削弱報價行壓縮LPR報價加點的動力。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認為，從經濟方面看，一季度經濟增速超出市場預期，前期穩增長政策的積極作用正在發揮;從政策層面看，貨幣政策精準發力，央行3月份降準，因城施策實施房貸利率差異化政策，房地產領域風險逐步緩釋;從銀行方面看，銀行面臨凈息差下降的壓力，在負債成本沒有有效壓降的情況下降低資產端價格空間有限;從市場流動性看，央行3、4月份超額等價續做MLF，市場流動性總體合理充裕，企業市場主體融資成本處于較低水平。

盡管LPR保持不變，但專家普遍認為，短期內實體經濟融資成本仍將處于低位，將繼續為經濟恢復提供有利的貨幣金融環境。王青表示，盡管4月份LPR報價保持穩定，且一季度信貸投放規模大幅多增，但在去年12月及今年3月央行兩次降準以及去年下半年以來銀行存款利率普遍下調推動下，二季度實體經濟融資成本仍有望保持在低位。

專家表示，期待下階段政策持續發力，重點關注薄弱環節，推動實體經濟持續向好，呵護企業與居民的需求信心。溫彬表示，后續結構性政策工具將發揮更大效能，在降成本的同時兼顧調結構，實現差異化精準支持。“一季度金融數據較為亮眼，但3月份M2與M1‘剪刀差’有所擴大，這反映出經濟仍處于恢復階段，企業投資需求和對未來的預期還需要進一步提振。”董希淼表示，應保持政策的穩定性和連續性，進一步穩定并激發居民和企業有效融資需求。

(來源：金融時報)